当海外金价不休攀缘的时刻，率先脱颖而出的不是传统金饰品牌周大福、老凤祥，而是一家被戏称为"黄金爱马仕"的年青品牌——老铺黄金。5 万多的如意祥云纹手镯、7 万多的金龙香囊吊坠等通通成为热销款，尽管价钱不休飞腾，中枢城市门店外依然排着长龙。在 2024 年 6 月登陆港股后，老铺黄金的股价从 40.50 港元的收盘价飞腾至最高接近 800 港元，狂飙近 20 倍，最新市值向上 1152 亿港元，而上市首日总市值仅为 115.51 亿港元，市值暴涨约 10 倍。

当"古法黄金"撞上本钱狂热，质疑声也来了：凭借"古法黄金"这一噱头能否撑起千亿市值？外包坐褥占比超 40% 是否影响品控？遇到金价波动与市场质疑，这匹决骤的黑马还能跑多远？

毛利率超四成 远超同业

天然老铺黄金仍是数次加价，但仍挡不住耗尽者抢购的关切。在一责任日上昼，记者来到位于广州太古汇阛阓的老铺黄金门店，门口仍是大排长龙。有耗尽者暗示："没念念到责任日也有这样多东谈主列队，许多念念要的名堂也仍是莫得了"。

黄金价钱握续波动的配景下，老铺黄金的"天价"营销政策颇有奏效。2024 年，其居品售价握续攀升至每克 800 — 1200 元区间，本年 2 月 25 日老铺黄金再度加价，价钱退换幅度在 5% — 12% 傍边，加价后克价仍是极端可不雅。

据老铺黄金天猫旗舰店数据浮现，一只克重 48.2g 的花丝如意祥云纹手镯售价为 52320 元，价钱达到 1085.48 元 / 克；一条克重为 8.1g 的花丝搪瓷钻饰蓝翅蝴蝶锁骨链售价为 13240 元，价钱达到 1634.57 元 / 克；克重 16.39g 的麒麟安稳锁钻饰吊坠售价为 24110 元，价钱达到 1470.40 元 / 克。欺压 2025 年 3 月 14 日，3 月 14 日上昼，多家黄金珠宝品牌更新足金饰品报价，黄金价钱阻挠每克 900 元关隘，最高每克 907 元，而老铺黄金的克重价钱远超同业报价。

尽管价钱节节攀升，但在北京、上海等中枢城市门店外依然东谈主头攒动，耗尽者们列队数小时只为抢购限量版居品。这股"越贵越爱"的风潮平直催生了老铺黄金亮眼的财务数据。数据浮现，2021 — 2023 年公司营规复合增长率达 58.6%，尽管 2022 年净利润旋即下滑，但 2023 年即杀青 340.4% 的同比激增，净利润阻挠 4.16 亿元。2024 年功绩进一步加快，全年预测净利润达 14 — 15 亿元，同比增幅高达 236% — 260%。

老铺黄金的盈利才调也特等同业，2024 年上半年毛利率达 41.3%，远超周大福（31.4%）、周生生（28.3%）及老凤祥（9.21%）。2023 年，老铺黄金的耗尽会员数约为 9.31 万东谈主，会员客单价为 3.4 万元，相同高于行业均值。

高净值东谈主群爱上黄金投资

老铺黄金在公告中暗示，2024 年净利润大幅增长的原因有三：一是品牌影响力握续扩大酿成的市场显赫上风，带来存量店铺合座营收（包括线上线下渠谈）的大幅增长；二是公司居品的握续优化、推新及迭代，促进了营收的握续增长；三是相较于 2023 年，公司新增门店 7 家，优化及扩容门店 4 家，产生增量营收孝敬。

老铺黄金最大的买点在于"古法黄金"，当同业还在卖"按克计价"的金条时，老铺黄金就已运转买所谓"会增值的文化艺术品"。老铺黄金自称是宇宙率先实行"古法黄金"想法的品牌，所谓"古法黄金"是指领受传统的中国制金工艺的黄金饰，这类居品具有较高的工艺价值和文化内涵，制金工艺主要包括古法铸型、手工细金、手工修金三大工艺。其中，部分传统工艺如花丝嵌入、金银错等本领被列为国度非物资文化遗产。古法黄金居品定位高端，复杂的工艺访佛新颖的遐想带来居品的溢价才调，数据浮现，20 — 30 岁女性孝敬了老铺黄金超 60% 的销售额，她们宁愿为居品里的文化内涵和祯祥寓意买单。

天然，老铺黄金居品畅销的背后还有深脉络原因。领先，金价履历 2024 年的握续飞腾，耗尽者心态发生变化对金价遥遥望涨，为黄金饰品的销售高增长奠定基础。2024 年海外金价全年涨幅约为 27%，伦敦现货黄金从客岁初 2000 好意思元 / 盎司隔壁握续飞腾屡创历史新高，在 10 月底最高一度濒临 2800 好意思元 / 盎司关隘，而最新数据仍是濒临 3000 好意思元 / 盎司关隘。把柄《胡润 2024 连系高净值东谈主群品牌倾向》，高净值东谈主群往常一年对黄金的投资偏好度彰着提高，特等股票成为投资首选。

"古法黄金"是不是才能税？

如今，老铺黄金成为黄金品牌界的顶流，但相同伴跟着许多争议。在酬酢平台上，对于"老铺黄金是不是才能税"的商议热火朝天，有网友觉得"没必要为黄金品牌的溢价买单""老铺黄金和豪侈不同，所谓的保值仅仅一种营销噱头"，也有投资者觉得"打着传承、稀缺的古法工艺实则并没那么值钱"。

尽管老铺黄金主打"古法黄金"这一工艺，但数据浮现，老铺黄金研发干涉的占比并不高。2021 年、2022 年及 2023 年，老铺黄金的研发用度离别为 841.1 万元、852.2 万元、1072 万元，占收入比重低至 0.7%、0.7%、0.3%，2024 年上半年，该公司研发开支为 656 万元，同比增长 40.5%，占收入的比重再降至 0.2%。

研发干涉不够的背后，大约和外包坐褥占比高干系。招股表现书浮现，2021 年、2022 年及 2023 年，老铺黄金外包坐褥的产量离别占总产量的 36%、32%、41%。2023 年，其自产产量约为 2754.34 千克，以此筹算外包产量约为 1914.03 千克。由于外包比例较高，有不少耗尽者在酬酢平台上质疑，老铺黄金这种外包款式能否保证居品品控和质地。

凭借古法黄金的火爆，老铺黄金飞快占据了市场的先机，吃到了赛谈的第一波红利，但如今入局者越来越多，竞争也越来越热烈。事实上，"古法黄金"天然制作密致，但技艺门槛并不高，周大福、周生生等繁密竞争品牌也持续推出了古法黄金居品线，比如周大福的传承系列，周生生的文化祝愿系列等。红火之下，老铺黄金的谋划出路仍有隐忧。浙商证券研报暗示，跟着周大福、老凤祥等头部品牌加快布局古法黄金赛谈，以及新兴品牌通过 AI 定制、数字藏品等改换技能争夺年青客群，行业竞争加重可能导致品牌溢价才调下落。

文｜记者 莫谨榕j9九游会官方