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　　起首：华尔街见闻

　　有分析指出，天然好意思股期权集聚到期一直提振股市，但下周初可能会开启“疲软窗口”，预测SPX测试5400点，跟着周五期权到期，英伟达将失去约一半的gamma，这可能会扼制其动能，“股价着落，波动率保握高位”是可能的情况。

　　据高盛分析师John Marshall臆想，本周五三巫日好意思股的期权到期限制将是有史以来最大的一次，到期期权的花式价值将朝上5.1万亿好意思元，这朝上了前年12月时的限制，那时的4.9万亿好意思元创下历史最高记录。

　　上述可能的创记载限制受个股期权鼓励，据高盛估算，本次个股期权的花式价值有望达到创记载的8700亿好意思元。

　　三巫日是指指数期货、指数期权及个股期权同期到期。这种情形每季度发生一次，常令好意思国股市的波动性显贵升高。

　　周五将到期的期权代表的花式价值十分于罗素3000指数市值的9.3%。这一比例高于绝大多数月份，仅次于2023年12月。

　　近一半的标普500期权仍然是末日历权。刻下散户交投仍然相等活跃，标普500指数SPX的1手期权和末日1手期权往来在总往来中的比例仍然很高。

　　指数期权和个股期权的看涨期权往来量有所加多，个股期权的看跌期权的往来量有所下降。

　　天然期权行径的大部分加多是由于散户们参与了大型科技股的狂欢、以及对冲基金追赶答复，但值得介怀的是，本年二季度的财报季额外，股票在财报日的波动幅度比曩昔八个季度更大，股票在财报日的平均波动幅度为±4.6%。

　　财报日与非财报日的波动比例4.2，上升到了2018年第三季度以来的最高水平。这是实质波动性的情况，而期权市集高估了财报日的波动性，订价为±5.8%的波动，高于恒久平均水平的±5.1%。

　　天然期权集聚到期OPEX一直支柱好意思国股市，但SpotGamma的分析指出，下周初将开启一个“疲软窗口”。预测期权到期后，标普500指数的正gamma将减少约三分之一，从下周一开动，市集将愈加目田地波动。

　　需要讲明的是，正gamma头寸不错起到雄厚市集的作用，因为在价钱波动时，这些头寸会迫使握有者进行买低卖高的操作，从而减少市集波动性。当基础金钱价钱上升时，正gamma会加多delta，从而加多期权价值；当基础金钱价钱下降时，正gamma会减少delta，从而减脱期权价值的下降。

　　SpotGamma介怀到，在标普500指数的5550点有多数头寸积蓄，这标明SPX的看涨墙可能会走高，这将培植往来区间上限（现在为5500点）。这种增长是由于——SPX每天稳步上升；新的头寸被加在更高的点位；主要单只股票的重大波动也拉高了指数。然则，在期权到期后，预测将出现疲软，并测试5400点。

　　SpotGamma还指出，跟着周五期权到期，英伟达将失去约一半的gamma，这可能会扼制其动能。此外，很少看到未平仓合约>140。这种单只股票的波动性会生息不雄厚性。不太可能从“股价高涨，波动率高涨”的极点行情，更始为“股价握平，波动率下降”的情况，更可能的情况是“股价着落，波动率保握高位”。

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